• <tr id='7xmEt'><strong id='7xmEt'></strong><small id='7xmEt'></small><button id='7xmEt'></button><li id='7xmEt'><noscript id='7xmEt'><big id='7xmEt'></big><dt id='7xmEt'></dt></noscript></li></tr><ol id='7xmEt'><option id='7xmEt'><table id='7xmEt'><blockquote id='7xmEt'><tbody id='7xmEt'></tbody></blockquote></table></option></ol><u id='7xmEt'></u><kbd id='7xmEt'><kbd id='7xmEt'></kbd></kbd>

    <code id='7xmEt'><strong id='7xmEt'></strong></code>

    <fieldset id='7xmEt'></fieldset>
          <span id='7xmEt'></span>

              <ins id='7xmEt'></ins>
              <acronym id='7xmEt'><em id='7xmEt'></em><td id='7xmEt'><div id='7xmEt'></div></td></acronym><address id='7xmEt'><big id='7xmEt'><big id='7xmEt'></big><legend id='7xmEt'></legend></big></address>

              <i id='7xmEt'><div id='7xmEt'><ins id='7xmEt'></ins></div></i>
              <i id='7xmEt'></i>
            1. <dl id='7xmEt'></dl>
              1. <blockquote id='7xmEt'><q id='7xmEt'><noscript id='7xmEt'></noscript><dt id='7xmEt'></dt></q></blockquote><noframes id='7xmEt'><i id='7xmEt'></i>
                首頁 > 財經 > 產業透視

                書劍笑傲: 可轉債基金與轉債直接投資之比較

                作者:新浪財經      來源:sina.cn     欄目:產業透視    時間:2019-10-06 10:04:16

                來自書劍笑傲的雪球原創專欄

                可轉債作為金融衍生品具有一定的學習門檻,但可轉債具有攻守兼備的特點,如果投資得當能夠在承擔較低風險的情況下取得極為令人滿意的回報。

                普通投資者參與轉債投資無非是直接與間接兩種方式,所謂間接,自然指的是通過可轉債基金參與可轉債投資。那么,兩種可轉債投資方式有什么優劣呢?

                01 | 可轉債基金的優勢

                轉債基金優勢一:省心省力

                通過配置可轉債基金,我們相當于把自己的資產托付給了專業的基金經理,買入了基金經理設計配置的投資組合。一切買賣、調倉、轉換的決策都無需我們親力親為。

                如果是直接投資可轉債,我們要定期對轉債個券進行評估。要分析折溢價率變化,評估到期價值,評估正股投資價值,評估個券之間的比較優勢……

                個人投資者還需要關注處于轉股期轉債的公告,尤其是強贖公告,沒有在強贖觸發日之前賣出可轉債或將可轉債轉換為股票將造成重大損失。

                4月4日又有兩個可轉債上市,算上可交換債(EB)數量就更多了

                目前轉債的供給大大增加,截止19年4月3日,存量可轉債136只,直接投資可轉債的工作量可想而知。

                轉債基金的優勢二:低成本杠桿工具

                債券的正回購是一種杠桿投資方式,可以簡單地理解為將所持債券質押,獲得質押資金之后再買入債券。機構投資者有正回購的權限,而個人投資者不再擁有正回購的權利。

                可轉債基金帶有杠桿是常態

                正是因為有了低成本的杠桿工具,可轉債在牛市主升浪的行情中,往往能取得與指數相若的回報。

                因可轉債是不同價格下預期收益與風險不對等的品種,面值附近的可轉債若能適度放大杠桿,則有望承受較低的風險取得更大的回報。

                02 | 可轉債基金的劣勢

                轉債基金的劣勢一:不能獨享打新紅利

                對于普通投資者而言,如果資金量很小,只有小幾萬元,通過可轉債打新能夠在承擔更低的風險下取得更為驚人的回報。

                雖然承載的資金量比較小,但如果動用家人、親屬的身份證,采用多人賬戶打新則中簽率提高,承載的資金量也會大一些。

                我的部分可轉債申購打新并持有(滬市轉債單位為手,深市轉債單位是張)

                當然,可轉債打新是有風險的,而且往往存在這樣的特點。賺錢多的可轉債中簽率低,容易虧錢的可轉債中簽率高有時甚至能一人中多簽,例如18年三四季度的可轉債。

                當然,因為19年行情給力,幾乎所有當時破發的可轉債現在都成了真香。這是后話,但如果19年行情繼續低迷,可轉債打新可能會讓人比較難受。但沒有辦法,哪里有舒舒服服讓人賺錢的好事情呢?

                轉債基金的劣勢二:可選投資品種有限

                不同的可轉債,流動性差異很大。作為手握大資金的機構投資者,轉債基金往往比較偏愛流動性好的大盤轉債,且基金的規模越大這種傾向越是明顯。

                從目前的情況看,日成交量能過億的可轉債就算是流動性不錯的。以4月2日為例,134個可轉債中只有23只符合。而流動性較差,成交量低于3000萬的可轉債居然高達70多只,占了一半還多。

                4月3日,成交量5000萬以上的可轉債僅占比26.5%

                成交量不活躍的可轉債中也有寶,但囿于流動性,機構投資者很難重倉配置。

                交投不活躍的可轉債買賣盤上的掛單差價都特別明顯,大資金進出的沖擊成本特別大。但普通投資者幾千幾萬元投資就容易的多,成交量能達到千萬元,對于小資金投資是完全夠用的。

                眾信轉債(正股:眾信旅游)成交量稀少,五檔盤口價差大

                基金在投資中往往規定不能投資風險警示股,18年的輝豐股份因為環保問題受到懲罰并被責令整改,正股一度因為處罰變為ST輝豐,輝豐轉債隨之大跌,最悲觀的時候甚至有人擔心公司因為觸犯法律被強制退市……

                輝豐轉債的V型大反轉

                輝豐轉債最悲觀的時候70多元,到期贖回價是103元。即便作為純債投資,年化收益都超過10%……當然,后來公司整改完畢,ST被撤銷了,輝豐轉債很快上漲到了90+,不足半年的時間回報30%+,但這很顯然是留給普通投資者和小資金的機會。

                轉債基金的劣勢三:有最低倉位限制

                牛市末期,很多可轉債處于130+的高位,此時的可轉債完全沒有了防御功能,甚至會表現出比正股更大的波動。可轉債基金往往有雙80%的限制,即基金的資產80%以上投資于固定收益產品,其中固定收益部分里不低于80%要投資可轉債。

                中銀轉債增強15年股災1.0和2.0的大跌堪比指數

                這就導致了牛市末期,基金經理無法清倉轉債的情況發生。從15年的情況看,沒有配置可分離式可轉債08江銅債的轉債基金短期內的下跌也不輸指數基金。目前市場上并無可分離式可轉債,未來遇到高位下跌,可轉債基金的波動必然很大。

                可轉債基金的劣勢四:風格需自行判斷

                不同可轉債基金的投資風格差異較大,具體來說可以分為:無杠桿or高杠桿;主投債性轉債or股性轉債;集中投資or分散投資;主投轉債的行業類別是什么,是偏銀行、證券的金融,還是白馬風格轉債亦或是其他……

                興全可轉債混合的轉債投資就是分散偏債性的(截止18年Q4)

                轉債的投資風格很重要,19年至今絕對是可轉債牛市,即便如此,可轉債基金的業績相差也極大。排名第一的可轉債19年以來回報接近30%,而尾部的老牌轉債基金有的回報只有10%出頭……

                可轉債風格的判斷需要投資者對基金經理的投資有了解,需要對基金定期報告持續關注,需要了解基金重倉轉債所對應的正股情況,若能簡單地做一點證券分析的功課就更好了。

                03 | 可轉債基金與轉債直投到底怎么選?

                如果有一定的投資功底,閱讀完了《可轉債投資魔法書》,對可轉債有比較深入的了解,且有時間和精力關注轉債,交易日的交易時段能有些許自由時間,則可以考慮直接投資可轉債。

                不懂證券分析、不懂轉債的基礎知識,平日也沒有那么多時間、精力,做不到定期對轉債價格、折溢價率、轉債公告進行追蹤的投資者,主要考慮投資可轉債基金。典型的轉債基金每個季度我都會追蹤。

                對于專業投資者來說,可轉債基金依然是得力的工具。例如,恰有你看好的,投資風格與券種、行業分布合乎你心意的可轉債基金,完全可以進行投資,若股市整體估值不高,還能有望獲得轉債基金的杠桿收益。

                對于不懂轉債知識,沒有證券分析功底的投資者來說,不主動投資可轉債,僅參與可轉債打新申購也是可以的。

                若資金量大,愿意長期投資,可以持有中簽新債至120或130元上方無腦賣出。若不愿長期投資,資金量有限,想提高存量資金的周轉,轉債上市日無腦賣出也是可以的。

                不過,再次提示可轉債打新的風險。近來股市行情好,新債開盤110+的很多,但若處于下跌行情或熊市中,轉債破發也是常有的事情。

                可轉債基金:轉債小白投資者投資;轉債達人看好的也可選。

                直投可轉債:轉債達人參與,轉債小白可僅參與申購打新。


                即時新聞

                【關閉】【打印】 責任編輯:新浪財經

                版權聲明

                本文章來源于網絡采集,如有版權問題請聯系我們刪除,24小時內刪除文章,本站不負責法律問題,謝謝!!

                版權所有(C) 1999-2018 浙江股票網 刪文章聯系:banquan88#qq.com

                視覺·圖片

                • 三環集團紀委書記彭建軍涉
                • 美國聯邦航空局:在繼續調查
                • 埃塞航空初步調查報告公布
                • 工作996生病ICU!程序員們忍
                • 特斯拉是一場升級版“龐氏
                • 早盤:美股小幅上揚 納指突
                安装千里马计划软件